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建材行业景气度依旧 重点推举4只潜力股

文章出处:未知 人气:颁布时间:2019-01-07
  发改委调研建材价钱触发市场情绪颠簸,未来基建需求反弹可能性大,建材依旧景气,短期内限产松动或限价可能性低,但外部突击以及别的政策风险。
  发改委调研建材价钱触发市场情绪颠簸:本周申万建筑指数收盘4601.95点,周跌幅5.02%,大幅跑输大盘。板块整体估值12.79倍PE,较上周有所下跌。本周受大盘情绪影响之外,发改委调研建材价钱,引发市场对水泥限价与限产政策的担忧。细分板块中,水泥与管材、玻纤跌幅较大,分别下跌6.39%、5.09%、5.10%,别的板块均有差别程度下跌。建材相关概念板块亦均有差别程度下跌,其部水泥下跌4.04%,跌幅最大。本周消费属性较强的二线建材龙头有较强的抗跌能力,体现相对较好。
  未来基建需求反弹可能性进一步加大:8月份经济数据颁布,固定资产投资进一步下行,2018年基建增速为负基本坐实,其主要原因是金融去杠杆导致非标与城投债等资金渠道缺位,积极的政策信号未能落地。依据宏观经济学理论,基建产出与人均资本存量,人均产出等变量紧密相关,通过详细测算,我们认为2018-2020年全国基础设施建设的内在增长率分别为12.5%、12.1%、9.1%。而由于资金供应的非正常缺位,估量2018年基础设施建设实际增速为负,将导致基础设施建设实际供应的不敷。我们认为随着国内经济下行压力进一步提升,政策与资金逐步开,2018年四季度至2019年基建增长将有较大幅度反弹,对水泥需求的拉动将更上一个台阶。
  环保限产松绑概率低,限价可能性小:当前水泥价钱高企,主要原因是错峰停窑导致供应不敷,在供应不敷的前提下限产只会供需矛盾,可能性并不大。从水泥行业角度来说,下游混凝土的成本主要来自于砂石,占比抵达48.8%,而水泥占比仅19.9%。当前水泥单价超越400元,单吨涨价50元,反映到混凝土上的成本变化不到8块钱,通过环保松绑或者限价来减轻对混凝土企业的成本压力可能性不大。而近期环保限产的实施范围已经有所扩大,体现环保治理的信心,当前“开倒车”的可能性并不高。但我们认为“环保一刀切”的做法有可能出现微调,降低政策实行的突击度。
  外部熟料进口与政策调整是行业的主要风险点:当前水泥价钱较高,东南亚熟料进口量逐步增加,估量全年进口量将抵达1000万吨,对市场造成肯定突击,水泥价钱大幅上涨空间不大。而上业高度景气利润丰厚,中游制作业由于需求不敷难以有效传导高企的PPI,未来恐有别的政策调整产业链利润的风险。
  从地区景气度以及行业属性选股:水泥行业依旧景气,业绩仍存空间,从地区景气和行业属性的角度选股。推举产业结构完善成本优势显著的海螺水泥,广东省内行业高景气度受益者塔牌集团,减水剂行业集中受益者建研集团,以及C端定价权凸显B端产品突出的三棵树。

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